# Guide to Covid-19

Data: 11-01-2025 21:48:06

## Lista de Vídeos

1. [Pandemic Lectures: Introduction | London Business School](https://www.youtube.com/watch?v=k4SvmdMxKqg)
2. [Pandemic Lectures: Gathering the Facts | London Business School](https://www.youtube.com/watch?v=oKtWYe9DxDo)
3. [The Epidemiology of a Contagion](https://www.youtube.com/watch?v=sZcE8fVR_dE)
4. [The Economics of an Outbreak](https://www.youtube.com/watch?v=kv5JD0Invjc)
5. [Policy Response to an Outbreak](https://www.youtube.com/watch?v=Zu3EF5d_KYM)
6. [Covid-19 Testing - How and When](https://www.youtube.com/watch?v=m9jRBpOcVkk)

## Transcrições

### Pandemic Lectures: Introduction | London Business School
URL: https://www.youtube.com/watch?v=k4SvmdMxKqg

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### Pandemic Lectures: Gathering the Facts | London Business School
URL: https://www.youtube.com/watch?v=oKtWYe9DxDo

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### The Epidemiology of a Contagion
URL: https://www.youtube.com/watch?v=sZcE8fVR_dE

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### The Economics of an Outbreak
URL: https://www.youtube.com/watch?v=kv5JD0Invjc

Idioma: es

¡Bienvenidos/as a todos/as!
Mi nombre es Paolo Surico y junto con mi colega Andrea Galeotti
hemos elaborado una serie de miniconferencias a modo de «Guía del usuario para el COVID-19».
Hoy presentaré la parte 3: «Economía para Dummies».
¿Qué haremos en esta miniconferencia?
Presentaremos evidencias del coste inicial de la crisis.
Queremos ilustrar cómo funciona la economía
usando un marco sencillo del estallido de la demanda y de la oferta.
Queremos presentar evidencias sobre cómo la inversión de las empresas
y el gasto del hogar dependen de la liquidez.
¿Qué aprenderán al final de esta conferencia?
Aprenderán a usar la evidencia inicial para calcular el tamaño de los costes económicos totales;
comprenderán el papel de la incertidumbre y el pánico en la determinación dinámica de los costes económicos;
y entenderán el papel fundamental de la escasez de liquidez
en la transformación de la crisis sanitaria en una crisis económica.
Permítanme comenzar dándoles una idea de la magnitud de esta crisis.
Esta gráfica ofrece una previsión en tiempo real de cuál podría ser el crecimiento de la producción
en el 2.º trimestre de 2020 para China y para la zona del euro.
Es una representación diaria porque todos los días reunimos información en Google
procedente de grandes conjuntos de datos, aprendizaje automático y publicaciones de datos para los principales productores.
Y cada día
hay un algoritmo producido por métodos de previsión a corto plazo que puede predecir esos números.
Hasta finales de febrero, la previsión del PIB para China superaba el 6 %,
era muy similar al número que hemos visto en los últimos trimestres para China.
Pero a medida que aparecía una cifra concreta
y tan pronto como la dimensión de la crisis comenzó a hacerse evidente, en cuestión de días,
el pronóstico para el 2.º trimestre de 2020 para China disminuyó del 6 % a -3 %, una diferencia de 9 % del PIB.
Actualmente, parece que China entrará en una leve recesión en el 2.º trimestre de 2020.
Esto es muy importante, porque este es el país
que hace unas semanas se esperaba que creciera por encima del 6 % y ahora -1 %, una diferencia del 7 %.
La zona del euro no está en una situación mucho mejor.
La caída es menor, pero solo porque el crecimiento promedio es menor.
Desde principios de enero hasta finales de febrero, la previsión era de entre un 0,2 % y un 0,4 %.
Pero a medida que se difundían las noticias, primero en Italia y luego en el resto de Europa,
se hizo evidente que el último pronóstico predijo una recesión
o un crecimiento negativo en el 2.º trimestre de 2020 del -0,3 %,
un diferencia de más de 0,5 % del PIB
en cuestión de unas semanas en la previsión para el 2.º trimestre de 2020.
¿En qué se basan estas previsiones?
Algunas evidencias provienen de la bolsa de valores.
Hablamos del precio de las acciones, el valor de las empresas.
Normalmente, son variables prospectivas que tienden a predecir los precios y el crecimiento económico.
No importa en qué parte del mundo se fijen,
la caída del valor en la bolsa es entre el 10 % y el 40 %.
Esos números, esas caídas fueron grandes y es muy probable que ocurran muchas más.
Después de una leve caída viene un rebote, algunas personas se dan cuenta de que pueden obtener un beneficio de la breve caída,
pero luego ocurre otra gran caída y un rebote breve,
y otra caída más grande de manera que el resultado general puede provocar un cambio muy importante en la bolsa de valores.
Veamos la economía real.
Sin duda alguna existe un efecto directo compuesto por una combinación de pánico, incertidumbre y política de confinamiento.
Los primeros dos sectores en sufrirlo son la industria de viajes y los restaurantes.
Lo que vemos aquí es una fuerte contracción en el número de personas que viajan.
-80 % en Asia y el Pacífico, -30 % en Europa.
Y esos son los límites inferiores.
Sin duda alguna, el número solo puede aumentar.
La caída solo puede ser más grande a medida que más países decreten el confinamiento.
Esto implica mucha presión sobre aerolíneas que ya empezaron a sentir las consecuencias.
Lamentablemente, la misma imagen se presenta también para restaurantes.
En cuestión de una semana, entre el 9 y el 16 de marzo, en fuentes de Internet como OpenTable,
hemos visto un desplome en las reservas de hasta el 80 % en el Reino Unido, en los EE. UU. y en todo el mundo.
Vemos una imagen similar en lo que los economistas llaman «datos brutos».
Este es el número de cambio porcentual en el sector automovilístico.
¿Por qué me fijo en este número?
Porque en mi investigación anterior del sector estadounidense, italiano y británico
siempre descubría que, cuando las personas tienen dificultades,
reciben un impacto negativo en sus ingresos o cuando hay incertidumbre,
la forma más fácil para ellos de lidiar con ella es posponer la compra de grandes productos duraderos,
como coches.
Es algo muy fácil de posponer:
quería comprar un coche nuevo, pero esperaré un poco más
porque ahora no tengo dinero, porque no estoy seguro de si conservaré el trabajo
o porque no estoy seguro de qué sucederá en el futuro.
Lo que descubrí en mi investigación anterior es que
cuando se aprecia un gran cambio en la compra de vehículos, se acerca una gran recesión.
Miren los datos actuales de China.
Los números oscilaban entre positivos y negativos,
hubo más negativos, pero luego, en las dos primeras semanas de febrero,
China registró una caída del 92 % en la compra de vehículos.
Esto no es únicamente un efecto del confinamiento que solo afectó una parte del país.
Es el resultado de una serie de precauciones creadas por el pánico y la incertidumbre
en toda una nación, que provocó un desplome de hasta un 92 %.
Otro factor importante que considerar es que
a raíz del confinamiento, se fomentará —si no se obligará— que
muchos profesionales en muchos sectores trabajen desde casa.
Pero trabajar desde casa no funciona para todos ni para todos los sectores.
Supongamos que ustedes desean obtener una idea de lo costoso que será para una economía
que la gente comience a trabajar desde casa.
Una manera simple de entenderlo es viendo esta gráfica.
Son datos procedentes de los EE. UU., de la Oficina de Estadísticas Laborales.
Los triángulos verdes representan el número de trabajadores en cada sector.
Todos estos trabajadores representan el 100 % del PIB de los EE. UU.
Los puntos azules son una estimación del número de trabajadores en cada sector
que podrían potencialmente trabajar desde casa.
Me gustaría que se fijasen aquí en una serie de puntos.
Primero, ningún punto azul está cerca del triángulo verde.
De hecho, ni siquiera en un punto intermedio. Están mucho más cerca del cero
que del triángulo verde.
Esto significa que un número pequeño de trabajadores en cada sector puede realmente trabajar desde casa.
Por supuesto, podemos ampliar la capacidad y en unos pocos meses, si no semanas,
veremos un gran cambio y muchas más personas trabajando desde casa.
Pero esas brechas son muy grandes.
En el sector educativo y sanitario, tenemos 35 millones de trabajadores
de los cuales solo 10 millones pueden potencialmente trabajar desde casa.
Pero, seguramente, el número creció recientemente.
Además, quiero que sepan que existe una gran heterogeneidad en todos los sectores,
con algunos sectores que tienden mucho más a trabajar desde casa que otros.
Los sectores del ocio y de la hospitalidad, construcción, limpieza, restaurantes, cine, teatro
son todos los sectores, toda una parte de la economía, que simplemente no pueden trabajar desde casa.
Si cierran el país, simplemente le quitan todo el valor.
Si ustedes suman todos los puntos azules —el número de los trabajadores—,
ni siquiera se acercarán al 50 % de toda la fuerza laboral,
lo que nuevamente sugiere que el confinamiento tendrá un impacto heterogéneo en los sectores
y también, en gran medida, en toda la economía.
¿Qué implicación tiene esto para la oferta o la demanda?
Aquí me pongo el sombrero de economista y describo un marco muy sencillo
de la demanda agregada, la oferta agregada, el precio y la cantidad.
La pendiente de la demanda está decreciendo, los precios más bajos tienden a originar una demanda más alta,
y un precio más alto tiende a reducir la demanda.
En cuanto a la oferta, los precios son más altos, las empresas quieren producir más,
y sucede lo contrario cuando los precios son más bajos.
Al principio, pueden pensar en COVID-19 como en un shock de oferta.
Las personas en China no pueden ir a trabajar, las empresas no pueden producir ese insumo intermedio
que se usa mucho, por ejemplo, en coches,
en electrónica, en otros muchos lugares del mundo.
Es la interrupción de la cadena de suministro global.
Esto implica que para la misma cantidad, la oferta agregada aumenta
de una manera que reduce la cantidad y incrementa los precios.
Se produce menos y por poco que se produce
ahora se tiene que pagar más, porque hay más competencia para conseguir el producto.
¿Es este el final de la historia?
No, en realidad no.
¿Por qué?
Porque ahora que ha habido un shock de oferta global que es el efecto directo,
entra en juego una serie de efectos indirectos.
Existe una incertidumbre acerca de hasta cuándo se prolongará todo esto.
Existe una incertidumbre acerca de si todos estamos contagiados.
Vamos a ahorrar más dinero, preferimos no hacer una nueva inversión,
porque no sabemos cuándo terminará el confinamiento.
No sabemos si vamos a perder el trabajo debido a la caída de la economía.
No sabemos si vamos a infectarnos o si, tal vez, ya estamos infectados,
y, por lo tanto, ya no podremos trabajar o vamos a perder nuestro empleo.
Entonces, lo que sucede es que disminuimos la demanda.
Empezamos a gastar un poco menos anticipando que
tal vez necesitaremos ese dinero más adelante.
La demanda agregada se contrae más que la oferta agregada
de una manera que implica una mayor disminución de la cantidad y una bajada de los precios.
Pero, por supuesto, si hay incertidumbre en el sector del hogar,
también la habrá en el sector empresarial.
Ellos ven que hay una gran interrupción,
que los hogares reducen la demanda de los productos de las empresas.
Entonces este no es un buen momento para invertir.
Pero si las empresas no invierten, empiezan a contraer la demanda agregada.
Pero, ¿qué significa que la demanda agregada se contrae?
¿Qué significa que las personas empiezan a consumir menos?
Significa que las personas comienzan a comprar menos.
Y si compran menos, significa que las ventas de las empresas caen.
Si las ventas de las empresas caen, significa que las empresas ya no tienen liquidez.
Como veremos en algunas diapositivas, para muchas empresas, especialmente pequeñas y jóvenes,
la liquidez es un componente muy importante en su modelo de negocio.
Sin liquidez, simplemente no pueden operar y, por lo tanto, deben declararse en quiebra.
Tienen que cerrar.
Y aquí es donde la demanda y la oferta siguen su rumbo sin encontrarse nunca.
¿Por qué? Porque el cierre de una empresa significa que muchos trabajadores serán despedidos.
Si muchos trabajadores son despedidos, pierden sus trabajos, pierden su propia liquidez,
pierden sus ingresos y, por lo tanto, no pueden consumir más.
Si no pueden consumir, la demanda se reduce
dando como resultado una recesión cada vez mayor y, finalmente, una depresión.
Esta gran caída en la demanda genera aún más incertidumbre
y ejerce una presión aún mayor sobre la liquidez de las empresas
que estas ya no ven porque el consumo se contrajo.
Si la liquidez de las empresas disminuye, algunas de ellas se declararán en quiebra,
lo que implica que van a despedir a más trabajadores,
quienes generarán una mayor reducción del consumo y una mayor caída de la demanda.
Y así sucesivamente.
Permítanme darles más evidencias sobre la importancia que tiene la liquidez,
porque creo que lo que veremos será escasez de liquidez.
En esta gráfica, aporto evidencias
que he reunido con colegas del Banco de Inglaterra
en mi investigación sobre el universo de las empresas privadas.
Las empresas privadas son empresas que no cotizan en la bolsa de valores.
Puede ser la tienda que está al final de su calle,
puede ser cualquier empresa pequeña de construcción
o una empresa pequeña de servicios que no cotiza en la bolsa de valores.
Lo que ven en el eje vertical es la relación de liquidez/activos.
Las empresas que más dependen de su liquidez tendrán una relación bastante grande.
¿Por qué? O bien porque los activos son muy pequeños, o bien porque no tienen muchos activos.
La mayor parte de lo que ganan no proviene de los ingresos que obtienen del activo,
sino de los ingresos que obtienen de las ventas, que es una medida de liquidez.
Lo que ven en el eje horizontal es la medida del tamaño de una empresa.
El tamaño se determina mediante el valor del activo de la empresa.
El valor del activo de una empresa pequeña es menos de 100 000 £ o 250 000 £.
Lo que vemos es una curva muy pronunciada.
Una empresa pequeña tiene una relación de liquidez/activos mucho mayor.
En otras palabras, las pequeñas empresas tienden a depender mucho más de la liquidez para administrar sus negocios.
Su relación de liquidez/activos es tan grande porque no tienen muchos activos.
Si dejan de obtener liquidez porque ya no venden a los consumidores,
porque estos ya no quieren comprar por motivos de precaución o por pánico, o por incertidumbre,
la empresa ya no podrá funcionar.
Ya no podrá pagar a sus proveedores ni a sus trabajadores.
Para darles una idea de la importancia que podría tener este efecto, he dibujado un eje horizontal en 0,5.
Esta es una relación de liquidez/activos, de modo que su liquidez equivale al 50 % del valor del activo.
Es una medida arbitraria pero útil para darles una idea de la dependencia de una empresa de su liquidez.
Las empresas que están por encima de este umbral son empresas
que dependen fuertemente de su liquidez para administrar sus negocios.
Solo para darles una idea, en el Reino Unido, las empresas con una relación de
liquidez/activos superior a 0,5 representan aproximadamente el 10 % de la parte del empleo entre las empresas privadas.
Dado que las empresas privadas representan alrededor del 50 % del empleo total en la economía,
con el 50 % restante representado por las empresas que cotizan en la bolsa,
las empresas que dependen más de su liquidez
son las que tienen más probabilidades de sufrir con la bajada de la demanda,
generada por el pánico y la incertidumbre de la crisis del coronavirus,
y registrar una caída del 5 % en el empleo.
Un número extremadamente importante.
Lamentablemente, el problema de la liquidez no solo afecta a las empresas.
Como documenté en otra investigación sobre los hogares,
estos también experimentan una importante escasez de liquidez.
Lo que ven en la gráfica derecha es la parte de inquilinos,
propietarios con hipoteca y propietarios sin hipoteca en el Reino Unido.
El 40 % de la población tiene una hipoteca, el 30 % son inquilinos.
Si miran la hoja de panel, si miran sus carteras,
si miran sus patrimonios y lo dividen en patrimonio líquido y patrimonio líquido como,
por ejemplo, inmuebles, pueden ver que existe un marcado contraste entre estos tres grupos.
Fíjense en los propietarios absolutos.
Tienen una gran riqueza de activos, porque tienen una casa y no tienen ninguna hipoteca sobre esa casa.
Al mismo tiempo, también tienen mucho patrimonio líquido.
¿Qué es el patrimonio líquido?
Son ahorros, dinero en efectivo, acciones.
Y si miran el rango intercuartil,
verán que las personas a la izquierda y derecha de la distribución siguen teniendo liquidez.
Parecen libres.
Parecen tener suficiente liquidez para responder a un impacto negativo de ingresos.
Al otro lado del espectro están los inquilinos.
Por definición, no poseen vivienda.
Y, como ustedes pueden imaginar, suelen tener muy poco patrimonio líquido.
Aquí, 0 se refiere al valor medio.
¿Qué es el valor medio?
Es el punto de distribución que deja al 50 % de la población en un lado de la distribución
y al otro 50 %, en el otro lado.
Pero solo si los miran en el rango intercuartil,
verán que hay muchas personas en el territorio negativo.
¿Qué significa eso? Significa que tienen una deuda no garantizada.
Por otro lado, hay algunos que tienen poca liquidez.
Está claro que los inquilinos viven con límites.
Los inquilinos tienen muy poca liquidez.
Ahorran muy poco dinero ante una adversidad.
Si pierden su trabajo, no pueden pagar el alquiler.
Si pierden su trabajo, no pueden consumir.
Pero esto no afecta solo a los inquilinos.
Hay una parte importante de la población que también se enfrenta a la escasez de liquidez.
Es un poco más sorprendente.
¿Por qué? Porque son personas con dinero.
Son hogares con una hipoteca.
Poseen riqueza —patrimonio inmobiliario—, sin embargo, la mayor parte de su patrimonio no es líquida.
¿Qué significa eso?
Que no pueden moverlo fácilmente.
Tienen una parte importante de patrimonio inmobiliario porque tienen una casa,
pero también tienen una deuda con esa casa.
Siguen teniendo una hipoteca, por eso su parte es menor que la de los propietarios absolutos.
Sin embargo, se han esforzado mucho para pagar un depósito y poder comprar la casa.
No obstante, si se fijan en su liquidez,
si se fijan en sus ahorros, si se fijan en su participación accionaria,
verán que su valor medio es 0.
Fue muy sorprendente descubrir en mi investigación
que alrededor del 50 % de los hogares con hipoteca viven con un nivel de liquidez
que es apenas la mitad de sus ingresos mensuales.
Esas son personas que, si dejan o pierden su trabajo,
no podrán pagar la hipoteca.
Esas son personas que, si pierden su trabajo, no podrán consumir.
Esas son personas que, si pierden su trabajo, se verán obligadas a vender su casa.
Claro, si todos venden su casa, provocarán una caída del precio,
que ocasionará una crisis financiera del tipo que hemos visto en 2007-2009 con una gran recesión.
La conclusión es que hay una parte importante de la población
que vive con lo justo, que vive y consume la mayor parte de lo que gana.
Son el 50 % de los deudores hipotecarios que por sí solos representan el 20%, el 50 % o el 40 % de la población.
Hay otro 20 % de inquilinos, que probablemente sean el 20 % de la población total,
y hay otro 20 % que es muy probable que sean cobradores en negro.
Juntos representan el 40 % de la población
que depende de la liquidez para pagar el alquiler y la hipoteca, y para sostener el consumo.
Si pierden sus empleos, toda esta demanda caerá bruscamente.
Bien, ¿qué hemos aprendido en esta conferencia?
La recesión global parece ser inevitable.
Posiblemente, también ocurrirá en los mercados emergentes.
En general, a pesar de la enfermedad y el shock de oferta
que provocó, los efectos de la demanda probablemente serán mucho más importantes que el shock de oferta inicial.
La incertidumbre, el pánico y las políticas de confinamiento parecen ser la clave que fomenta la enorme caída de la demanda.
Otro dato importantísimo es que la inversión de muchas empresas
(especialmente pequeñas y jóvenes) y el gasto de muchos hogares, hemos identificado alrededor del 40 %,
especialmente el de los inquilinos y deudores hipotecarios, dependen en gran medida de la liquidez.
Si la fuerte caída de la demanda obliga a las empresas a cerrar y, por lo tanto, a despedir a esas personas,
estas no tendrán ingresos para pagar su consumo
y la economía entrará en un ciclo de depresión que será muy perjudicial.
Eso es todo en lo que respecta a la parte 3.
En la siguiente parte veremos cuáles son las opciones en materia de políticas para hacer frente a esa gran depresión económica.
¡Gracias!

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### Policy Response to an Outbreak
URL: https://www.youtube.com/watch?v=Zu3EF5d_KYM

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### Covid-19 Testing - How and When
URL: https://www.youtube.com/watch?v=m9jRBpOcVkk

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